Banques, marchés et fondamentaux · Essentiel · 5 min
Taux de change
Objectif: Lire une cotation de change, distinguer monnaie domestique/étrangère, convertir et identifier le risque de change.
Vocabulaire
- Devise de base / devise de cotation
- Dans une paire X/Y, X est la devise de base (1 unité de X), Y la devise de cotation (combien d'unités de Y pour 1 X).
Intuition
Un taux de change n'est qu'un prix comme un autre — le prix d'une devise exprimé dans une autre — mais sa notation en paire (EUR/USD) prête facilement à confusion sur qui est acheté et qui sert d'unité de mesure.
Définition
Une cotation X/Y = n signifie "1 unité de X vaut n unités de Y" : X est la devise de base, Y la devise de cotation. Pour convertir un montant en devise de base vers la devise de cotation, on multiplie par le taux ; pour convertir dans l'autre sens, on divise.
Utilité
Savoir lire une cotation sans erreur est la base de toute conversion, tout pricing de forward de change (M02) ou de parité des taux (M01-7) — une erreur de sens ici se propage à tous les calculs suivants.
Exemple concret
EUR/USD = 1,10 signifie que 1 EUR vaut 1,10 USD. Pour convertir 5 000 EUR en USD : 5 000 × 1,10 = 5 500 USD. Pour convertir 5 500 USD en EUR : 5 500 / 1,10 = 5 000 EUR.
Toujours bloqué ? Une autre façon de voir les choses
Lisez toujours la paire comme une étiquette de prix : "EUR/USD" se lit "le prix d'un EUR, en USD". La devise de base (avant la barre) est toujours l'article qu'on achète ; la devise de cotation (après la barre) est toujours la monnaie qui sert à payer.
Formule indispensable
Variables, unités et hypothèses
- — Taux de change coté, X étant la devise de base
- — Montant exprimé dans la devise de base
Hypothèses: Conversion directe sans frais ni écart bid/ask (voir M01-8 pour le spread).
Unités: Le taux S_X/Y est en unités de Y par unité de X.
Exemple concret: Montant_EUR=5 000, S_EUR/USD=1,10 : Montant_USD = 5 500.
Calcul détaillé
1) Identifier quelle devise est la devise de base dans la cotation donnée. 2) Vérifier dans quel sens on convertit (de la base vers la cotation, ou l'inverse). 3) Multiplier par le taux si on part de la devise de base ; diviser si on part de la devise de cotation. 4) Vérifier le résultat par un ordre de grandeur (le montant converti doit être cohérent avec le sens du taux).
Interprétation
Une hausse du taux X/Y signifie que X s'apprécie par rapport à Y (il faut plus d'unités de Y pour acheter 1 X) : "EUR/USD monte" veut dire que l'euro se renforce face au dollar, pas l'inverse — une confusion très fréquente.
Pièges
Multiplier au lieu de diviser (ou l'inverse) en confondant devise de base et devise de cotation — l'erreur de conversion la plus fréquente et la plus coûteuse en pratique. Autre piège : oublier que "le dollar s'apprécie face à l'euro" et "EUR/USD baisse" décrivent le même phénomène, formulé dans les deux sens.
Trois points à retenir
- 1X/Y = n signifie "1 X vaut n Y" : X est la devise de base, Y la devise de cotation.
- 2Convertir de X vers Y : multiplier par le taux. Convertir de Y vers X : diviser.
- 3Une hausse de X/Y signifie que X s'apprécie face à Y.
Approfondir / démonstration
Le risque de change apparaît dès qu'un flux futur est connu dans une devise mais doit être converti dans une autre à une date incertaine : c'est exactement le problème résolu par la couverture au forward (M02-5) et sous-tendu par la parité des taux d'intérêt (M01-7), qui relie mathématiquement le taux spot d'aujourd'hui au taux forward coté par les banques pour n'importe quelle échéance future.